En este libro se exponen los principales modelos de riesgo de mercado, desde los fundamentos estadísticos en los que se apoyan, las técnicas de estimación de los parámetros, hasta los métodos de contraste para testar la idoneidad de los modelos. El enfoque adoptado ha buscado un equilibrio entre suministrar una adecuada comprensión técnica, pero huyendo de complejidades innecesarias, y el énfasis en aplicación de los modelos de riesgo a casos reales mediante la exposición de ejemplos detallados.

Este texto se basa en el trabajo de investigación y de la experiencia del autor a lo largo de más de treinta años. Puede utilizarse como referencia para cursos de postgrado y como manual para profesionales de áreas como gestión de carteras, unidades de control de riesgos, auditoría interna y externa, y también para superintendencias de bancos, superintendencias de valores y bancos centrales.

ÍNDICE

CAPÍTULO 1. RIESGOS DE MERCADO

1.1. El fenómeno del riesgo
1.2. Los riesgos financieros
1.3. Riesgos de mercado
1.4. Los riesgos de mercado en la regulación financiera

CAPÍTULO 2. MODELOS DE LOS FACTORES DE RIESGO

1.1. El fenómeno del riesgo
2.1. Modelos específicos para los cambios aleatorios de los precios de los activos subyacentes
2.2. Paseo aleatorio
2.3. Modelos de los precios en tiempo continuo
2.4. Precios de los bonos
2.5. Modelo de Vasicek de la tasa de interés
2.6. Colas gruesas y asimetría
2.7. Modelos alternativos a la distribución normal
2.8. Modelos de saltos
2.9. Modelos de relaciones entre variables

CAPÍTULO 3. VOLATILIDAD, CORRELACIONES Y GRIEGAS

3.1. Modelos de volatilidad
3.2. MODELO ARCH(p)
3.3. Modelos GARCH(p,q)
3.4. Modelos TARCH
3.5. Modelos EGARCH
3.6. Modelos IGARCH(1,1)
3.7. RiskMetrics
3.8. Parámetros de sensibilidad para opciones
ANEXO 3.1. Varianza condicional en GARCH (1,1)
ANEXO 3.2. Varianza incondicional en GARCH (1,1)
ANEXO 3.3. Varianza condicional en T+m
ANEXOS 3.4. Modelos GARCH estimados en el intervalo muestral 03/01/2002 - 31/12/2009.

CAPÍTULO 4. VALOR EN RIESGO (VaR)

4.1. Valor en riesgo
4.2. Simulación histórica
4.3. Métodos paramétricos
4.4. VaR normal
4.5. VaR de una cartera de activos
4.6. Correlaciones y VaR
4.7. VaR de una cartera dependiente de un factor
4.8. VaR de una cartera con monedas diferentes de la moneda funcional
4.9. VaR y teoría de valores extremos
4.10. Valores extremos y VaR
4.11. VaR delta-gamma para opciones
4.12. VaR no lineal

CAPÍTULO 5. VaR DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS)

5.1. VaR de acciones y monedas
5.2. Precios de bonos
5.3. Duración de un bono
5.4. VaR de diferentes clases de bonos
5.5. VaR de un bono incluyendo convexidad
5.6. VaR de un forward de tasas de interés
5.7. VaR de un swap
5.8. VaR de futuros sobre acciones e índices
5.9. VaR de un forward de moneda
5.10. VaR de opciones
ANEXO 5.1. Equivalencia de tasas de interés
ANEXO 5.2. VaR de un bono mediante mapeo de los flujos de caja

CAPÍTULO 6. MEDIDAS COHERENTES DE RIESGO. EXPECTED SHORTFALL

6.1. Introducción
6.2. Axiomas de una métrica de riesgo
6.3. Medida de riesgo coherente
6.4. Expected shortfall
6.5. Expected shortfall de una distribución normal
6.6. Ejemplos de incumplimiento de subaditividad
6.7. Contraste del expected shortfall

CAPÍTULO 7. CONTRASTE DE LOS MODELOS

7.1. Importancia de los contrastes
7.2. Test de kupiec del primer exceso
7.3. Test de frecuencia de excesos
7.5. Combinación de test de Kupiec
7.6. Contraste de independencia de los excesos
7.7. Test de frecuencia e independencia
7.8. TEST DE IGUALDAD DE VARIANZAS
7.9. INTERVALO DE CONFIANZA PARA VaR
ANEXO 7.1. VALOR DEL TEST DE KUPIEC PARA CERO EXCESOS
ANEXO 7.3. DESVIACIÓN TÍPICA DEL ESTIMADOR DE LA VOLATILIDAD

CAPÍTULO 8. PRUEBAS DE ESTRÉS

8.1. Introducción
8.2. Modelos de pruebas de tensión
8.3. Stress testing sin cambios de la matriz de covarianzas
8.4. Stress testing cambiando la matriz de covarianzas
8.5. Sobre la matriz de correlaciones perturbada
ANEXO 8.1. Propiedades de la distribución normal multivariante

BIBLIOGRAFÍA